Fondos 'pata negra'

No todo podía ser malo. Ni tampoco malo para todos. Pese a que, por ejemplo, desde Ahorro Corporación se ha hablado de 2008 como "el año que vivimos desastrosamente. De un esquema en el que la riqueza se multiplicaba sin fin se ha pasado a otro en el que todo vale la mitad...", la realidad es que algunos fondos de inversión no sólo han sabido capear el temporal financiero, sino que en él han logrado rentabilidades en muchos casos llamativas. Este selecto grupo de fondos, españoles unos cuantos e internacionales la mayoría, han acumulado en los pasados doce meses rendimientos superiores a los que cualquier inversor hubiera podido obtener en los depósitos, cuentas corrientes de alta rentabilidad, activos de deuda pública... que tanto proliferaron el año pasado y que tan jugosos beneficios ofrecieron al albur de unos tipos de interés que inicialmente fueron muy elevados.

Los tipos de interés a la baja impulsarán un nuevo auge de los fondos de riesgo

Varios fondos se han beneficiado de la evolución del dólar frente al euro

En honor a la verdad, hay que señalar que una gran mayoría de estos fondos de inversión "cinco estrellas", "pata negra" o "anticrisis", como algunos les han querido denominar, se han visto más que beneficiados por la positiva evolución del dólar (o la mala del euro, según se mire) respecto a la divisa europea. En el grupo de fondos españoles destaca Santander Premier Dólar, que ha acumulado unas plusvalías anuales ni más ni menos que superiores al 41%. Se trata de un fondo en el que el Banco Santander garantiza a vencimiento limitar sus pérdidas a un 5% respecto a su valor liquidativo inicial, fijado el día 21 de noviembre de 2007. La rentabilidad variable se calcula aplicando un 270% sobre la apreciación que experimente el dólar frente al euro en el periodo anual.

La segunda posición la registra Bankinter Quant, con un rendimiento cercano al 25%. Se trata de un fondo global, de gestión alternativa. Su objetivo se centra en obtener rentabilidades absolutas en mercados tanto alcistas como bajistas, a través de técnicas de "gestión cuantitativa", pudiendo invertir en activos del mercado de divisas, renta fija, monetario y renta variable; tanto a través de la inversión directa en acciones o títulos de los mercados mencionados como utilizando todo tipo de instrumentos financieros derivados permitidos por los medios de la sociedad gestora, o indirectamente a través de la inversión en otras instituciones de inversión colectiva que inviertan en esos activos. En la actualidad, este fondo concentra, sin embargo, todas sus posiciones en valores de la zona euro.

Fondespaña Dólar Garantizado 2 es otro claro ejemplo de cómo la evolución de una divisa puede hacer maravillas. Su rentabilidad en los últimos doce meses se ha colocado en torno al 20%. Lo mismo sucede con Bancaja Renta Fija Dólar, que gana cerca de un 18% y aun en los primeros días de 2009 sigue revalorizándose. Este fondo de inversión tiene como objetivo destinar su patrimonio a títulos de renta fija denominados en dólares americanos, diversificando entre distintos emisores y vencimientos de los activos. En la actualidad mantiene más del 80% de su patrimonio invertido en obligaciones del Tesoro americano.

Entre los fondos de inversión españoles a los que el dólar no ha dado el principal de sus empujones destaca Valórica Global, un fondo libre de carácter global y multiestrategia, cuyo objetivo es obtener rendimientos absolutos con la evolución de los mercados, invirtiendo principalmente en activos cotizados de la OCDE. El objetivo de rentabilidad anual se sitúa entre un 10% y un 20% con un riesgo (volatilidad) de entre el 6% y el 10%.

Si cerca de una cincuentena de fondos españoles han destacado a lo largo de 2008, son bastantes más los internacionales que, contra todo pronóstico, pueden decir que "han dado la campanada", al menos para sus partícipes. Ahí está ML Euro, que ha acumulado más de un 85% de revalorización, o, de forma más modesta, ING Renta Fund Yen, que se ha acercado al 30% de ganancias. El objetivo de este fondo es lograr un incremento a largo plazo del capital invirtiendo en una cartera diversificada con bonos denominados en yenes japoneses. Vinculados a la moneda nipona han triunfado también varios fondos de inversión internacionales; como ejemplo, baste señalar el de KBC Renta Yen Renta, con unas plusvalías del 28%, que invierte esencialmente en obligaciones de deudores de primera clase expresadas en yenes japoneses.

Pese a la bondad de estos datos, la realidad es que, por norma general, las pérdidas se han generalizado para una gran parte de los fondos nacionales e internacionales. Entre los primeros, y según los datos de la Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva (Inverco), las rentabilidades obtenidas por las distintas categorías de fondos, en los últimos doce meses, son las siguientes: garantizados de renta fija, 2,77%; monetarios, 2,60%; renta fija a largo plazo, 2,35%; renta fija a corto, 1,65%; garantizados renta variable, -3,0%; mixtos nacionales, entre -5,2% y -18,7%; renta variable nacional, -35,7%, y renta variable euro, -46,9%.

Por esta razón, porque las propias entidades financieras han apostado por los depósitos ante la crisis de liquidez que vivían..., la verdad es que, como señalan desde Ahorro Corporación, "en ningún año el patrimonio de los fondos había sufrido tanto como en 2008. En 2000, con el estallido de la burbuja tecnológica y los consiguientes descalabros bursátiles, el tamaño del sector se redujo en un 10,2%, y en 2002, ya en recuperación, la bajada fue del 9,9%, porcentajes que quedan muy lejos del 29% actual. El neto entre suscripciones y reembolsos, esto es, el crecimiento medido en términos efectivos, ha sido de un -23,6%. De los productos con riesgo total o parcial de Bolsa ha salido un 36,3%; de los de renta fija en cualquiera de sus duraciones, un 20,2%, y de los garantizados, un 16,9%".

El futuro se presenta complicado. Los fondos estrella del pasado año puede seguir siéndolo o no. No hay que olvidar que "rentabilidades pasadas no son garantía de rendimientos futuros". Encontrar la clave de la inversión "estelar" parece difícil y casi ningún gestor experimentado se atreve a hacer pronósticos definitivos. Es prácticamente seguro, sin embargo, que, pese a lo que podría parecer, vuelvan a ponerse relativamente de moda los fondos de riesgo, en los que los partícipes debidamente asesorados podrán optar por lograr mayores ganancias a cambio de asumir la posibilidad de obtener pérdidas. Dado el devenir de los tipos de interés, es poco probable, dicen los expertos, que se recuperen los fondos de renta fija.

En Ahorro Corporación dicen que "la distribución notará también cambios. Si los fondos pasan a gestionar realmente inversión, deberá primar el concepto de asesoramiento, lo cual llevará implícitas modificaciones en la forma de la venta, que pasará a ser llevada mayoritariamente por las redes de banca personal y banca privada". El sector también adelgazará por la parte de las gestoras, puesto que, con sentido común, debería darse una concentración, ya que muchas sociedades han visto cómo su volumen queda en la mitad del que tenían hace unos meses debiendo mantener una estructura con ingresos cada vez menores y unas expectativas de crecimiento "no buenas". -